El BCE está listo para subir las tasas nuevamente, pero el pico está a la vista – POLITICO

FRANKFURT (AP) — El Banco Central Europeo aumentará las tasas de interés el jueves a su nivel más alto en más de 20 años, incluso cuando la zona euro entró en recesión.

Los analistas e inversores están apostando a que los políticos ofrecerán otro aumento de 0,25 puntos porcentuales, llevando la tasa de depósito clave al 3,5%. La última vez que estuvo tan alto fue en 2001.

Con datos económicos recientes que sugieren que el endurecimiento agresivo del BCE está teniendo el impacto deseado, la conferencia de prensa de la presidenta Christine Lagarde se centrará en cualquier indicación de cuándo las tasas podrían alcanzar su punto máximo. Los mercados actualmente esperan otro aumento de un cuarto de punto en julio.

Lagarde dijo a principios de este mes que el BCE se estaba acercando a la «altitud de crucero» y que el entorno global también está cambiando, y se esperaba que la Reserva Federal de EE. UU. suspendiera su ciclo de ajuste el miércoles.

Sin embargo, incluso después de la campaña sin precedentes del BCE, que elevó los tipos de interés del -0,5 % en julio al 3,25 % en mayo, la inflación general sigue situándose en más del triple del objetivo de estabilidad de precios del banco central, demasiado alto para que el BCE lo declare. victoria.

Isabel Schnabel, miembro de la junta, dijo la semana pasada que el pronóstico del banco, que se actualizará el jueves, implica que la inflación estará por encima del objetivo durante cuatro años completos antes de volver a caer por debajo del 2%.

Lo peor parece cada vez más pasado: la inflación general cayó más rápido de lo esperado, pasando de un máximo del 10,6 % en octubre al 6,1 % en mayo. La inflación subyacente, que filtra los componentes volátiles de alimentos y energía y se considera una guía más confiable de las tendencias de inflación subyacentes, comenzó a disminuir en abril, mientras que las expectativas de inflación del consumidor han disminuido considerablemente.

Al mismo tiempo, la economía de la región se ve enfermiza. Si bien se espera que la economía crezca modestamente este trimestre, los datos oficiales técnicamente han puesto a la economía de la eurozona en recesión durante el invierno, y la debilidad de los pedidos de fabricación y los bancos de datos de préstamos presagia nuevas dificultades.

«Es difícil detectar perspectivas de crecimiento real en el horizonte», advirtió el economista de UniCredit Erik Nielsen.

Por lo general, tal debilidad en la economía sería suficiente para controlar los precios. Pero el desempleo récord mantiene alta la demanda interna incluso sin crecimiento económico, y la creciente desconfianza en los viejos modelos económicos se suma al escepticismo de que el monstruo de la inflación ha sido eliminado.

“No hay evidencia clara de que la inflación subyacente haya tocado techo”, advirtió Lagarde la semana pasada.

La última dinámica salarial mantendrá al BCE en alerta máxima. La remuneración por empleado, históricamente la medida salarial preferida por el BCE, aumentó un 5,2% interanual en el primer trimestre. Esto debería «preocupar seriamente al BCE, ya que se espera que repunte durante el verano», dijo Piet Haines Christiansen, economista de Danske Bank. Los subsidios gubernamentales a la energía, que han tenido el efecto de respaldar el ingreso disponible, también siguen siendo una preocupación para el banco.

Es probable que tales preocupaciones impidan que Lagarde brinde una orientación clara sobre cuándo es probable que el BCE detenga su alza, obligándola a enfatizar la confianza del banco central en los datos económicos entrantes.

«Creemos que la declaración de política monetaria indicará que las tasas clave están más cerca, pero no todavía, del tope, pero el Consejo de Gobierno se mantendrá evasivo», dijo la economista de Barclays Silvia Ardagna en una nota a los clientes.

Cualquier vacío en las comunicaciones de Lagarde podría llenarse con un cambio potencial, o la falta de él, en el nuevo pronóstico de inflación del BCE para 2025.

«Esperamos que las proyecciones del personal del BCE aún tengan una inflación del 2,1% en 2025, que no ha cambiado desde marzo», dijo Christiansen, y agregó que esto debería mantener «un tono ligeramente agresivo en las comunicaciones».

Claus Vistesen de Pantheon Macroeconomics también señaló que el BCE utiliza el pronóstico de inflación al final del horizonte para señalar su sesgo de política. «Mientras se mantenga por encima del 2%, el Banco tiene un sesgo de ajuste y viceversa», dijo.

Vistesen cree que el pronóstico del personal del BCE se reducirá exactamente a un 2 % en la próxima ronda de pronósticos de inflación del BCE en septiembre, en línea con las expectativas actuales del mercado de otro aumento en julio antes de una pausa.

Además de las tasas de interés, también se espera que el BCE confirme que pondrá fin a las reinversiones de los bonos que vencen que compró bajo su antiguo programa de flexibilización cuantitativa, llamado APP. Sin embargo, se espera que reafirme que la reinversión de bonos comprados bajo el Programa de Compra de Emergencia por Pandemia continuará según lo planeado.